科創(chuàng)板交易規(guī)則詳解：市場化定價與特殊估值方法

科創(chuàng)板于2019年7月22日正式啟動，首批25家公司開始交易。證監(jiān)會副主席方星海與上交所副總經理闕波在節(jié)目中回應了關于首批上市企業(yè)、科創(chuàng)屬性和市盈率等熱點問題。

方星海表示，科創(chuàng)板的發(fā)行價格完全市場化，并強調對靜態(tài)市盈率的評估不足以全面反映公司的增長潛力。他鼓勵投資者對于投資科創(chuàng)板保持耐心，“或許這些公司中能誕生像華為或谷歌這樣的企業(yè)”。

闕波指出，由于科創(chuàng)企業(yè)的特性，其估值方法與成熟企業(yè)有所不同，需采用其他估值方式。首批上市的企業(yè)在商業(yè)模式上較為成熟，擁有巨大的成長潛力，并且承擔著推動實體經濟發(fā)展和促進多層次資本市場改革的功能。

數據顯示，首批25家科創(chuàng)板公司已在7月12日完成網上網下申購。至截稿日期（7月21日），已有19家公司發(fā)布了基于業(yè)績預告的2019年上半年財務報表。營收方面，航天宏圖與睿創(chuàng)微納兩家公司的同比增幅超過100%，有七家企業(yè)增長幅度超過50%。其中，光峰科技在收入規(guī)模上居首，達到8.53億元。

對于首批科創(chuàng)板公司能否復制創(chuàng)業(yè)板啟動當日的平均106%漲幅，分析人士認為可能性不大。一方面，首批科創(chuàng)板公司質地較好，破發(fā)的概率較低；另一方面，首日大幅上漲的可能性較小，大部分個股可能漲幅在20%-40%之間。

值得注意的是，科創(chuàng)板對價格申報范圍進行了限制，在連續(xù)競價階段，限價申報的買入價格不能高于買入基準價的102%，賣出價格則不能低于賣出基準價的98%。這一機制有助于維持股價在理性區(qū)間內波動，并減少突然的價格變動帶來的影響。

此外，科創(chuàng)板引入了盤中臨時停牌機制，將觸發(fā)閾值從10%和20%分別提高至30%和60%，并縮短每次停牌時間至10分鐘。在停牌期間，投資者可以繼續(xù)申報或撤單，但行情不會實時揭示。停牌結束后，交易所會對現(xiàn)有訂單進行集中撮合。

對于市價訂單，科創(chuàng)板要求投資者必須同步輸入保護限價，以防范價格大幅波動，并為投資者提供下單成本的控制工具。同時，這也有助于券商在無價格漲跌幅限制的情形下對資金進行前端控制。

申報規(guī)則方面，科創(chuàng)板單筆申報數量不小于200股，并根據交易情況允許自由增加額度。對于賣出時不足200股的部分，則要求一次性申報賣出。最低價格變動單位也與主板存在差異，在不同價格水平上有所不同。

整體而言，首批科創(chuàng)板公司的啟動標志著中國資本市場的新篇章，其規(guī)則和機制的創(chuàng)新旨在促進市場公平、高效運作，并為投資者提供更安全的投資環(huán)境。

(責任編輯：佚名)